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光大证券:新城控股买入评级

2019年03月15日 09:24
作者:何缅南 王梦恺
泉源: 光大证券

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业绩 连续兑现,非每每性收益增长

2018年公司完成 业务支出 541.3亿元,同比增33.6%;完成归母 净利润 104.9亿元,同比增74.0%。此中 房地产 开辟贩卖、物业出租及办理板块营收辨别同比增31.0%、117.2%。

2018年公司非每每性收益28.9亿元,同比增182%。扣非后归母净利润76.0亿元,同比增51.9%,仍高于营收增速,表现公司增长质量兼具。

贩卖范围首进前十,2019年目的2700亿

2018年公司完成贩卖金额2211亿元,同比增速75%,克而瑞排名行业第八。2019年公司贩卖额目的为2700亿元,对应增速约22%;1-2月贩卖金额237亿元,同比增长24%。

平和扩张,结构下沉

2018年公司新增土储4773万方,总地价1112亿元;拿地金额/贩卖金额的比例约50%,较2017年回落20pc,扩张绝对平和。2018年底,公司地皮储藏1.1亿方,此中一二线、长三角三四线、其他地域三四线占比辨别为40%、37%、23%。

杠杆程度绝对康健,融资本钱呈改进趋向

2018年底,公司净欠债率(永续债视为欠债)约52%,处于康健区间;均匀融资本钱提拔1.15pc至6.47%,下行绝对可控。2019年公司新发债票面 利率 环比回落较为显着,融资本钱存改进迹象。

目的价47.90元,维持“买入”评级

思量到公司以后绝对充分的已售未结资源以及较高的完工目的增长,我们上调2019-2020年预测EPS至5.99、7.29元(原为5.61、6.86元),引入2021年预测EPS为8.61元。以后股价对应2019-2021年预测PE为6.5、5.3、4.5倍。公司双轮驱动妥当增长,将来业绩确定性较强,融资本钱无望重回下行通道。我们维持2019年8倍PE估值,对应目的价上调至47.90元,维持“买入”评级。

危害提示

三四线都会贩卖趋冷,招致公司贩卖回款和毛利程度不及预期;海内经济增长放缓,新停业阛阓租金程度不及预期;2019年方案完工范围大幅扩张,品控压力有所提拔。

(文章泉源: 光大证券

(责任编辑:DF358)

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